Фундаментальный анализ акций. Часть I.

В связи  с тем, что собираюсь влезать в новую для себя нишу – публичный экспресс-анализ компаний из индекса ММВБ, решил выпустить несколько статей, разъясняющих базовые понятия для тех моих читателей, кто не знаком глубоко с рынком ценных бумаг.

Предупреждаю, здесь я буду транслировать исключительно своё мнение и свой подход, который может отличаться как от общепринятых, так и от реальности.Фундаментальный анализ акций. Часть 1

Начну с основы основ для любого долгосрочного инвестора, вкладывающего в рынок ценных бумаг свои кровные. Поговорим о том, что же такое фундаментальный анализ акций.

Фундаментальный анализ акций – это метод всесторонней оценки бизнеса на основании финансовых показателей компании.

Именно этим способом я пользуюсь сам, принимая решение о том, какие ценные бумаги попадут в мой портфель, и им же призываю пользоваться всех, кто хочет выходить на рынок ценных бумаг как инвестор, а не спекулянт.

В данном случае мы анализируем бизнес, стараясь определить его истинную стоимость (которая почти всегда отличается от той цены, которую платят на фондовом рынке). Это значит, что акцию мы рассматриваем, как долю в компании, а не как бумажку с постоянно меняющимися котировками.

Покупая акцию, мы становимся совладельцами бизнеса, который создает добавочную стоимость, т.е. некую дополнительную пользу в виде ценного продукта или услуги. И как акционеры (владельцы) компании мы обязаны понимать, чем владеем.

Хочу сразу предупредить, что для меня фундаментальный анализ является чем-то большим, чем банальное чтение финансовых отчётов и сравнение мультипликаторов. Это глобальное исследование отдельно взятой компании всеми доступными средствами и поглощение значительного пласта информации.

С чего начинать фундаментальный анализ акций?

Я обычно начинаю знакомство с новым бизнесом с посещения персонального сайта компании.

Попав на главную страницу уже можно сделать определенные выводы. Помню, как был поражен неприглядностью и неудобством сайта компании «Живой офис», которая занималась продажами офисной канцелярии через Интернет. У онлайн-магазина сайт традиционно является основным инструментом продаж и если уж даже он не очень – это вызывает определенные вопросы. Так, ещё даже не заглянув в финансовые отчёты, я уже получил первый маячок – с бизнесом, возможно, что-то неладно.

У меня есть очень простое требование к компаниям, привлекающим хотя бы часть клиентской базы через Интернет  – их сайт должен быть отличным (понятным, удобным, красивым). Для всех остальных компаний у меня нет столь строгого условия. Бывает, что бизнес отличный, а нормального дизайнера и программиста нанять не удосужились.

Часто случается обратное — очень красивые сайты у бизнесов-пустышек.

В общем, сайт – лицо компании, на него нужно обращать внимание, но сам по себе он ещё не позволяет справедливо судить о качестве бизнеса.

Если исследуемая компания мне малознакома, я не лезу сразу изучать финансовые отчёты, а сначала захожу в раздел «О компании» и читаю всё, что там написано. Мне очень важно разобраться, чем занимается компания, как себя позиционирует, в чем видит свою миссию. Я никогда не беру в портфель компанию, если не понимаю её деятельности и продукта. Очень легко запудрить себе мозг красивыми презентациями,  где рассказывается о прорывных эко/нано/крипто/мульти/фармотехнологиях, которые завтра же перевернут мир. Стараюсь не поддаваться на эти инсинуации и оставлять свой разум трезвым.

Заочно мне приоритетней, если компания занимается каким-нибудь скучным приземленным бизнесом, на который уже есть спрос, нежели сосредоточена на создании нового продукта на несуществующем рынке. Проще говоря, выбирая между ПАО «Прочистка канализаций» и ПАО «Графеновые нановолокна» я сначала  возьмусь за изучение финансовых показателей первой.

Большим плюсом я считаю, ситуацию, при которой сам являюсь клиентом компании и потребителем её продукции. Так сложилось, что я крайне неохотно трачу деньги. Поэтому фирма, которая вынудила меня на этот шаг, создав нечто ценное – безусловно, заслуживает особого внимания.

Опять же важно понимать, что хороший продукт или услуга не ровняется хорошему (с точки зрения инвестора) бизнесу. Компания может выпускать прекрасные автомобили, но быть при этом безнадежно убыточной на операционном уровне. И наоборот, может продавать отвратительные по вкусу бутерброды и газировку – и иметь успешный бизнес с тысячей ресторанов по всему миру.

После того, как я понял, какой деятельностью занимается компания, какую продукцию или услугу создает, можно переходить к основной (на мой взгляд) части фундаментального анализа – исследованию финансовой отчётности.

Сделать это очень просто. Любая Российская компания обязана публиковать финансовую отчётность на своём сайте. Поэтому после того, как я изучил раздел «О компании» я перехожу в раздел «Инвесторам и акционерам». Тут, опять же, огромное количество самой разнообразной информации, которую очень полезно изучить. Но главным документом для фундаментального инвестора  является годовая отчётность, которая находится в подразделе «Раскрытие информации». Название разделов на сайтах разных компаний может немного отличаться, но интуитивно легко найти нужный раздел.

Для примера, давайте попробуем найти консолидированную финансовая отчетность МСФО (Международные стандарты финансовой отчетности) у такой компании, как Газпром.

Заходим на сайт Газпрома, и кликаем на раздел «Акционерам и инвесторам».

Далее переходим на вкладку «раскрытие информации».


  Выбираем пункт «отчётность»

В столбике слева выбираем нужный нам 2016 год

Листаем страницу вниз до заголовка «Консолидированная финансовая отчетность МСФО» и качаем файлик PDF «Консолидированная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО), с аудиторским заключением независимого аудитора 31 декабря 2016»

Работа по поиску нужной нам отчётности выполнена, поздравляю.

На этом я заканчиваю первую часть данной статьи. Во второй части мы постараемся открыть финансовый отчёт и посмотреть, что же находится там внутри, а так же разберем основные мультипликаторы, помогающие в фундаментальном анализе акций.

  • нужно писать)

  • Anna Bogdanova

    спасибо за статью! тоже очень жду вторую часть! финансовые отчеты — темный лес((

    • Не стоит ждать откровений в этих статьях, финансовый анализ — тема отдельной книги или курса, возможно не одного. Можно Герасименко почитать, отлично подходит для новичков, или Грэма (но тот довольно труден для восприятия).
      В статьях я раскрываю самые основы. Справедливо оценивать по ним финансовые отчетности компаний вряд ли удастся.