Моему портфелю акций уже полгода. Я открыто выкладываю результаты этого портфеля, но сознательно стараюсь прятать его состав, чтобы у новичков не возникло желания его скопировать. Потому что копирование чужого портфеля, не проверенного временем и собранного человеком, не обладающим достаточным практическим опытом – зачастую ведет к большим финансовым потерям.

Тем не менее, вопросов по этому поводу становится всё больше, и я постараюсь в общих чертах раскрыть, как собирал свой портфель. Ещё раз напомнив, читателю, что мои критерии отбора могут являться ошибочными.Портфель акций новичка. Как я отбирал акции в портфель

Почему я не воспользовался индексными фондами или доверительным управлением?

Причина того, что я решил формировать и руководить своим портфелем самостоятельно очень простая – анализ неутешительной статистики. Несколько фактов, которые нужно иметь в виду перед началом инвестиционной деятельности:

  1. 96% активных управляющих не могут превзойти доходность индекса в долгосрочной перспективе. И состав тех 4%, что всё-таки переигрывают рынок – на разных временных промежутках разный. Угадывание будущих победителей схоже с игрой в рулетку и это не тот метод, что я, как инвестор, планирую практиковать.
  2. Даже небольшие дополнительные комиссии и налоги могут съесть гигантскую часть будущих прибылей. Благодаря силе сложного процента, плата одного дополнительного процента может привести к тому, что мы недосчитаемся миллионов долларов прибыли в будущем.

Исходя из этих двух условий,  я пришел к достаточно логичным для себя выводам.

  1. Мне, как новичку нет никакого смысла верить в то, что я смогу обыграть индекс, раз уж это не удается подавляющему большинству профессиональных управляющих.
  2. Мне нужно платить как можно меньше комиссий и налогов, чтобы получить значительно лучшие результаты.

Об этом же говорят и индексные фонды, призывая инвестировать в них. Естественно – в среднем результаты инвесторов не могут быть лучше рынка ведь все вместе они и есть рынок, а дополнительные взносы делают инвестирование игрой с отрицательным математическим ожиданием.

Но я пошел ещё дальше.  Если важным для инвестора становится не попытка обыграть рынок, а снижение издержек, то зачем платить дополнительные комиссии индексным фондам? Не проще ли собрать свой индекс самостоятельно и ребалансировать его через определенный промежуток времени?

В последнем сравнении инвестиционных инструментов по доходности и риску Milken провел интересное исследование по моему портфелю и выяснил, что мой портфель очень сильно коррелируется с индексом ММВБ (бета = 88%). На самом деле это не случайность. Чтобы составить индекс ММВБ в настоящий момент требуется около 5 миллионов рублей. У меня пока нет таких денег. Но я посчитал, что мне нет необходимости слепо копировать весь индекс, а можно просто отобрать с помощью фундаментального анализа из него 10-15 компаний. Поэтому мой портфель можно назвать выжимкой из индекса. И пока эта выжимка срабатывает лучше, чем сам индекс.

По каким же критериям я отбирал компании из индекса?

Ранее я уже описывал свои критерии, но повторю их ещё раз:

(1) Отсутствие серьёзного долга у эмитента. Слишком высокие долговые обязательства способны утопить любую компанию.

(2) Хорошая цена акции к прибыли P/E. Здесь я оцениваю, за какой период компания полностью окупит мои вложения в неё.

(3) Хорошая доходность за последние 5-10 лет. Бизнес должен приносить прибыль, думаю тут всё понятно.

(4) Дивиденды. Но здесь постараюсь пояснить. Слишком высокие дивиденды для меня столь же существенный минус, как и полное отсутствие дивидендов. Как мне кажется, высокие дивиденды при низкой стоимости акций говорят о двух вариантах — или у компании всё не очень хорошо и основные акционеры таким образом выводят деньги себе в карман или высокие дивиденды временное явление, связанное, например, со скачком валюты, значит со временем и дивиденды и, соответственно, цена акции упадет — оба случая для меня, как долгосрочного инвестора не приемлемы. В то же время, стандартный объём дивидендов на протяжении длительного времени, во-первых, говорит о стабильно хорошей работе компании и её правильном отношении к акционерам, во-вторых, так как лично я считаю, что инфляция, в среднем, заложена в стоимость компании, то дивиденды гарантировано дают нам доходность выше инфляции.

(5) Коэффициент текущей ликвидности в диапазоне от 1 до 2х. Смотреть пункт один – они взаимосвязаны. Большие долговые обязательства для инвестора зло. Это значит, что возможные прибыли пойдут кредиторам, а не акционерам.

(6) Ситуация в конкретной отрасли — причём спад для меня является преимуществом как, кстати,  и санкции. При этом я стараюсь придерживаться диверсификации и не держать слишком большую долю в отдельной отрасли.

(7) Уровень цены в горизонте последних 20 лет.

Вот, пожалуй, и всё, что я хотел рассказать о своём портфеле. Ещё раз напомню, что ориентироваться в этом вопросе на меня, всё равно, что стараться повторить стиль катания человека, впервые вставшего на лёд.  Забавно конечно, но травмоопасно.

  • Антон

    Михаил, здравствуйте.
    А по отраслям хотя бы дадите разбивку? 🙂

    • да всех по чуть-чуть. Банки, нефтегаз, металлурги, энергетики, технологические, горнодобывающие
      Не взял строителей, но хочу и нет ритейла, потому что не понимаю кого брать

      • Елена Метлевская

        Сейчас рекомендуют присмотреться к Ленте.

  • Антон

    Добрый день!
    Где найти ваш список акций ?

    • Вы видимо не прочитали эту статью, где во втором предложении я пишу, что «сознательно стараюсь прятать его состав, чтобы у новичков не возникло желания его скопировать.» =)

  • Наталья Яремчук

    Михаил, я совершенно «новенькая » в науке инвестирования (пока это для меня именно непознанная наука) , под «индексом рынка » Вы понимаете оценку состояния рынка в целом или в отдельной отрасли, а «собственный индекс » — стоимость инвестиционного портфеля? Причем индекс своего портфеля устанавливаете Вы сами? Извините, если вопрос уж слишком некомпетентен😁

    • Если я верно понял вопрос, то под индексом я имел вполне конкретный индекс ММВБ, это средневзвешеный ценовой индекс 50 крупнейших российских компаний.
      Сравнивая его со своим портфелем, я сравниваю среднюю доходность этих 50 компаний со средней доходностью компаний, что находятся в моём портфеле.

  • Artem Kislenko

    Вы извините, что пишу спустя год. Скажите, пожалуйста, а как (с помощью как инструментов, сайтов) анализировали компании?

    • Здравствуйте. Это очень обширная тема, боюсь её не уместить в рамки одного комментария и даже 10 комментариев.
      Упрощенно — читаю годовые отчётности компаний, смотрю динамику показателей хотя бы за 5-10 крайних лет, сравниваю мультипликаторы, стараюсь рассмотреть бизнес со всех сторон, ценить справедливую стоимость и сравнить её с рыночной, чтобы решить, хочу ли я быть совладельцем такой компании.

      Есть хорошие книги на эту тему:
      Гринблатт — Маленькая книга победителя Рынка Акций
      Герасименко — Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов
      Линч — Метод Питера Линча
      Дамодаран — Инвестиционная оценка
      Грэм — разумный инвестор

      В них содержится вся основная информация по фундаментальной оценке, а дальше каждый выбирает свою стратегию.

  • thesined23

    Михаил, добрый день! Скажите плиз какова доходность в процентах вашего портфеля за последний год?

    • Здравствуйте) Я принял решение не раскрывать данных по своему портфелю. Единственное, что могу сказать — доходность за этот год выше индекса даже без учета дивидендов

  • Здравствуйте) Я не раскрываю данных по доходности своего портфеля. Возможно, когда времени будет побольше, я сконструирую открытый портфель, там будут все все все данные. Но пока у меня есть только тот портфель, в котором хранятся все деньги моей семьи я решил для себя не раскрывать данных по нему

  • Дмитрий Mayskiy

    Михаил, очень поможете, если подскажите. Сколько времени вы потратили на отбор всех акций в портфель и сколько времени вы тратили на каждую компанию? Вы брали каждую компанию из 50-ти, затем отчеты за несколько лет читали и считали мультипликаторы. Верно?

    • я чуть больше полугода присматривался к рынку и всё это время изучал компании — читал отчеты, информацию на сайтах, интервью с владельцами и топ-менеджарами бизнесов. Мультипликаторы в основном смотрел на специальных сайтах, где они уже заранее были посчитаны, если возникали сомнения — пересчитывал самостоятельно.
      Честно скажу, что когда я выходил на рынок мне казалось, что я изучил всё очень хорошо и готов, сейчас я понимаю, что вообще ничего не знал и до сих пор нахожусь в самом начале своего обучения. Но правда также в том, что пока не попробуешь, большая часть теории просто не укладывается в голове.
      Я старался не лезть в неликвид и не брать компании с высоким долгом, даже если мне казалось что у них потрясающие перспективы.