В блоге стартует новая ежемесячная рубрика, в которой мы будем сравнивать различные финансовые инструменты по доходности и риску. Мы надеемся, что она будет интересна не только нам, но и читателям. Итак, поехали.Сравнение финансовых инструментов по доходности и риску

Еще год назад я не думал, что начну размышлять и писать статьи на тему инвестирования. Тем более что «писанина» не мой конек. Вот что-то посчитать легко. А писать мне сложно, приходится тратить на это уйму времени, думать над каждой фразой. Но я люблю «прокачивать» свои слабые места. И теперь, благодаря Михаилу, я полноценный автор блога)).

О чем я буду писать. Да все о том же. Об инвестициях. Но немного с другой призмы. Основные инвестиции у меня сконцентрированы в облигациях, в депозите и в недвижимости. Поэтому раз в месяц я буду публиковать, как же ведут себя инвестиции в разные финансовые инструменты и сравнивать с моим облигационным портфелем. По началу, я думал сделать простенькое сравнение своего портфеля с индексами акций и облигаций. Но чем дальше я погружался в оценку, тем больше мне хотелось сравнить с другими видами инвестиций, увидеть реальную картину происходящего. Что выгодно «сейчас» и что было выгодно «вчера».

В конечном итоге для сравнения я выбрал наиболее распространённые виды инвестиции: Вклад, Облигации, Акции, Валюта, Золото, Недвижимость. А так же решил включить смоделированный портфель акций Михаила. Т.к. я сравнивал все виды инвестиций с моим портфелем облигаций, а мой портфель начал свою историю с 400 тыс. руб. с 1 июня 2015 года, поэтому все инвестиции моделировались с этой даты и с 400 тыс. первоначально вложенных средств. Единственным исключением стал портфель Михаила, т.к. история портфеля началась в феврале.

А теперь чуть поподробнее о каждом портфеле. Оценку моделируемых портфелей попытался сделать максимально приближенной к реальной ситуации. Но с рядом упрощений и допущений:

  • Вклад. В качестве оценки доходности (риска) по банковским вкладам был взят средний % банковских вкладов по всем федеральным округам России, публикуемый в «Сведения о средних ставках банковского процента по вкладам физических лиц в рублях для целей применения ст. 395 ГК РФ» на сайте Центрального банка России.
  • Облигации. В качестве оценке облигаций, изначально разделил их на государственные и корпоративные. Муниципальные не брал, т.к. они почти всегда, где то посередине между государственными и корпоративными. В качестве оценки государственных облигаций испробовал несколько вариантов. Но в конечном итоге остановился на ГКО ОФЗ (государственные краткосрочные облигации — облигации федерального займа), они наиболее точно оценивают реальную доходность гособлигаций.

Эталоном для корпоративных облигаций был выбран индекс MICEX CBI TR по совокупным доходам, который оценивает облигации с учетом купонного дохода.

  • Акции. Акции оцениваются в 2х плоскостях:

В качестве бенчмарка финансового результата вложения в целом в акции, был выбран индекс ММВБ.

Дополнительно создан модельный портфель акций, которые привлекательны с точки зрения фундаментальных финансовых показателей. Иначе говоря, портфель, который сформировал Баффет или Грэхэм если бы они покупали акции на Московской бирже. Источником данных был выбран сайт h25.ru. С выгрузки данных отфильтровывались бумаги с показателем P/E < 20 (рыночная капитализация компании разделенную на прибыль).  Из этого списка взяты 10 бумаг с минимальным P/BV (рыночная капитализация компании разделенную на балансовую стоимость). Список бумаг получился такой: Сургут ап; Энел; МГТС ап; ФСК ЕЭС; РусГидро; Иркутскэнерго; Томская РК; Газпром; Ростелеком ап; Сбербанк ап.

  • Валюта. Включил доллар (оф. курс ЦБ) только потому, что многие вкладываются в валюту. Лично я думаю, что экономически целесообразнее покупать валютный актив, чем сам доллар. Евро не включил, потому что динамика Евро почти полностью совпадает с долларом.
  • Золото. Официальный курс Золота ЦБ в отличие от мировых цен на золото дается за грамм (вместо тройской унции). И что больше всего смущает, имеет валютную составляющую (пересчитываемую в рубли по курсу), что на данный момент не дает представления о динамики Золота, а больше дает представление о динамики доллара. Но если исходить из предположения что Золото мы покупаем в России за рубли, тогда результаты имеют смысл.
  • Недвижимость. Анализ цен на недвижимость делается на основе данных сайта restate.ru. Формируется модельный портфель из цен за 1 кв.м в равной пропорции на первичку и вторичку Московской недвижимости.
  • Milken. Мой реальный портфель облигаций, состоящих из корпоративных облигаций и ОФЗ.
  • Михаил. Модельный портфель Михаила, состоящий из акций.

 

Итак, результаты моих исследований собраны в графики ниже:

сравнение инвестиционных портфелей

 

Абсолютным чемпионом на 1 апреля стало Золото. За 10 месяцев 400т.р. превратились бы в 531 т.р. (а на 1 марта 600т.р.) Показав доходность почти в 40% годовых! Стоит учесть, что само по себе мировое Золото за 10 месяцев выросло всего на 3%. Откуда же тогда такой сильный рост? Правильно все дело в курсе доллара. Причем Золото почти всегда проигрывало по доходности самой валюте. И только последние 3 месяца Золото в диссонансе и падение доллара чуть менее сильно сказалось на самом «Золоте».

2е место почетно занял портфель Баффета-Грэхэма сформированный из акций по фундаментальным показателям P/E, P/B с финансовым результатом 516 т.р.(+35%).

3е место с небольшим отставанием  занял доллар с 512 т.р.(+34%)

4е и 5е место разделяет мой портфель облигаций и портфель акций в виде индекса ММВБ с результатами 457 т.р.(+17%). Очень радует, что мой портфель облигаций хоть и ненадолго показывает сопоставимую с индексом ММВБ доходность.

Далее идут корпоративные облигации 446 т.р. (+14%). Почти одинаковую доходность показали Вклад в банке и государственные облигации 435 т.р. (+10,5%)

Портфель Михаила пока оценивать еще рано, слишком уж небольшая ретроспектива его инвестиций. Но на сегодня уже Михаилу удалось почти догнать уровень доходности Вклада в банке и ОФЗ. И это всего за 2 месяца! Портфель Михаила — темная лошадка. Уверен, он нас всех переиграет и в итоге его портфель будет в числе лучших.

Наихудшим вариантом инвестиций оказались вложения в недвижимость. Потери 45 т.р. (-13%). Из первоначально вложенных средств к 1 апреля осталось бы 355т.р.

Результаты интересны и наглядно показывают расклад сил на данный момент. Но стоит ли вкладывать в лидеров роста, если они показывают такую фантастическую доходность? Попытаться ответить на этот вопрос можно с помощью расчета риска изменения рыночной цены.

Инвестиция σ (риск) доходность, % год
Золото 8,12% 39,30%
Валюта 6,34% 33,72%
P/E P/B Акции 4,86% 34,76%
ММВБ 2,63% 17,25%
Недвижимость 1,97% -13,44%
Михаил 0,76% 29,67%
Milken 0,64% 17,26%
Корп. Облигации 0,52% 13,73%
Вклад 0,38% 10,67%
ГКО ОФЗ 0,07% 10,28%

 

доходность и риски инвестиционных портфелей

 

 

При сверхдоходности Золота и Валюты, они оказались в красной зоне, с сильной волатильностью(риском) соответственно 8,12% и 6,34%. Почти сопоставимую доходность показали акции P/E P/B, но со значительно низким риском — 4,86%.

Традиционно низкий риск показывают ОФЗ — 0,07% и Банковский вклад — 0,38%. Чуть больший риск показывают портфель корпоративных облигаций — 0,52% и мой портфель облигаций — 0,64%. Риск инвестиции в недвижимости — 1,97% сопоставим с риском инвестиции в индекс акций ММВБ (2,63%), но доходность сильно отличается.

Лучшим хоть и неидеальным методом считаю оценку возможной доходности с точки зрения возможного риска. У каждого инвестора свой уровень толерантности к риску, и кроме рыночного риска существуют и много других рисков и факторов, которые могут повлиять на финансовый результат. Поэтому к выбору инвестиции нужно подходить с учетом своих индивидуальных особенностей,  уровня спокойного сна при взятом риске, и обязательно диверсифицировать портфель. Не стоит думать что получив 40% к примеру на золоте, вы получите такую же доходность в дальнейшем. Рынок динамичен и изменчив. Сегодня это так завтра все может поменяться. Если Вы молод и только начинаете свой инвестиционный путь, то есть смысл рисковать. Но для инвестора с увеличением возраста и приближения к пенсии все более важным становится стабильность доходов…

Таким образом, на данный момент при формировании портфеля, основываясь на текущих реультатах, я бы рекомендовал: акции и облигации. И не рекомендовал недвижимость.

Автор статьи Milken

  • voidmain

    А дивиденды по акциям учитываются?

    Из пожеланий: хочется более крупные графики. Еще желательно, чтобы они были не статическими, а интерактивными…

  • Дивы в акциях не учитываются! Существует несколько неофициальных индексов типа IF-div и прочие. В следующих расчетах проработаю вопрос индекса с учетом дивов.

  • Владислав

    Огромное спасибо за статью! Очень наглядно

    • Не за что! Рад что понравилось.

  • Спасибо, отличная пища для размышлений. Нечто подобное часто приводит Сергей Спирин в семинарах по итогам года, но без учета конкретный портфелем. По портфелям данные без учета вылета по ИИС?

    • Спасибо! Гляну Спирина.
      Да доходность портфелей рассчитана без учета вычета ИИС.

  • Пардон за правописание, автозаполнение с телефона – зло.

  • Очень здорово, отличная статья!

  • napa3umKa

    А каким образом высчитывается доходность по недвижимости? Вопрос от полного чайника.

    • конкретно для этого отчёта мы берем показатели с сайта http://www.restate.ru/. А вообще доходность объекта недвижимости обычно рассчитывается, как показатель его рыночной стоимости (или стоимости покупки) к рентной доходности.

  • napa3umKa

    рента, т.е. сдача? а вы только по своему городу смотрели? думаю, доходность в курортных городах от недвижимости больше, не?

    • Не по моему городу. Данный модельный портфель формируется из цен за 1 кв.м в равной пропорции на первичку и вторичку Московской недвижимости. Т.е здесь мы просто смотрим изменение стоимости 1кв.м, без учёта прибыли от сдачи.

      • napa3umKa

        т.е. если сдавать, доходность увеличивается?

    • да, чем выше доход, при тех же расходах — тем, соответственно, выше доходность объекта инвестирования. Нужно понимать, что в данном примере мы просто рассматриваем изменение цены за 1кв.м. Кроме того, что тут не учтен доход от сдачи — тут, так же, не учтены расходы на содержание/налоги и тп. Доходность в курортных городах в сезон безусловно выше, но зато есть риск не найти съемщиков на не сезонное время.

  • Добрый день, Коллеги!
    Очень рад Вашему новому проекту. И надеюсь, что Вы продолжите его в течение не одного десятка лет. Думаю, что для каждого инвестора, основным фактором приобретения состояния является время. И только время может расставить все на свои места. То есть покажет истинные кривые доходности каждого инструмента.
    Хотел бы выразить свои пожелания на отражение некоторых базовых знаний (в качестве отдельной статьи) на примере Джереми Сигела «Долгосрочные инвестиции в акции» или на ссылки материалов Сергея Спирина по Российскому рынку. Там присутствует достаточно серьезная база как для начинающих инвесторов так и для более опытных коллег.
    Хотел выразить свое мнение по поводу оценки рисков на примере Ваших, лично управляемых портфелей. Считаю, что личный риск каждого инвестора гораздо выше риска сбалансированного портфеля, собранного из активов различного класса, с ежегодной ребалансировкой. Потому, что ему всегда свойственна эмоциональная (человеческая) составляющая. Да, это может дать нам результаты как выше рыночных так и ниже. Но как показывает практика, человек в силу своей эмоциональной зависимости с высокой степенью вероятности оказывается с более низкой доходностью.
    Плюс с увеличением капитала человек со временем будет уменьшать рисковые составляющие, что заметно отразиться на его доходности. Однако, для инвестора, накопившего достаточный капитал, это не будет большой проблемой.
    В любом случае, коллеги, желаю Вам долгих лет жизни и продолжения данного проекта!
    С уважением,
    Бабинцев Александр

    • Спасибо большое за рекомендации. Постараемся их учесть и воплотить в жизнь.